海利得：灯箱布差异化产品不乏亮点
编辑：烟寒若雨 [ 2014-5-22 11:40:43 ] 文章来源：广告设备在线
灯箱布
事项
公司发布业绩快报:2013年营业收入21.49亿,同比增长10.16%,实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿,同比增长15.57%,EPS0.23元。
主要观点
1、业绩符合预期,主要产品量价齐升
公司收入和净利都实现增长,得益于涤纶帘子布和灯箱广告产品销量增加,预计公司整体工业丝产销量从12年的约10万吨提高至13年的约11万吨,而帘子布13年销量约为7000吨;预计灯箱广告材料13年收入约为5.4亿元,同比增长约20%。
与此同时,13年下半年度欧美市场经济逐步回暖,公司涤纶工业长丝价格有所回升,而且灯箱布差异化产品比例提高盈利能力增强。受益于此,公司净利率从12年的4.50%提高至13年的4.72%。
2、涤纶工业丝行业有所回暖,1季度盈利能力有望增强
涤纶工业丝供给端,14年新增产能包括古纤道3-4月份15万吨(时间比较确定,实际产能可能为10万吨),7-8月份金汇特3.8万吨(预计年底或15年初才能投产),而古纤道二期15万吨(实际产能可能为10万吨)预计要到15年才能投产。需求端,下游输送带及轮胎等产品固有的更换周期及新增产品将拉动涤纶工业丝需求稳增长。总体来看,如果下游需求按10%的增速计算,今年即使古纤道10万吨产能释放也不会造成很大冲击。
目前整个涤纶工业丝行业需求较好,各大厂家满负荷开工,春节过后两次累计提价约600元/吨。与此同时涤纶工业丝的原料PTA由于民用丝行业不景气而价格下滑,预计1季度公司的工业丝盈利能力有所增强。
3、帘子布产品将逐步贡献业绩
公司的帘子布产品认证进展顺利,目前已经为住友、米其林等高端客户供货;国内也已正式向永盛、永泰等十多家客户供货。目前整体汽车行业较好,欧美市场尤其美国的上升势头强劲,这将带动帘子布需求稳步增长。我们预计14-15年公司帘子布的销量分别为1.1万吨和1.5万吨,由于逐渐放量,预计14年公司该业务亏损减少并有望扭亏。未来帘子布业务走向正轨后,预计该业务毛利率有望达到15%-20%。
4、灯箱布差异化产品不乏亮点
公司的灯箱布业务不断开发新的产品种类,走差异化路线;其中新研发的天花膜盈利能力比其它普通产品更强。随着迁扩建年产3.1亿平方米柔性广告灯箱布项目部分生产线投产,以及差异化产品的提高增强盈利能力,我们预计14年灯箱布产销量达到1.2亿平方米,收入达到6.5-7亿元的规模,未来几年复合增速达到20%。
5、业绩预测与评级
我们预计公司2014-2015年的业绩分别为0.30、0.39元/股,目前涤纶工业丝行业有所回暖,而公司的帘子布将逐步贡献业绩,灯箱布差异化产品也不乏亮点,我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
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