海利得:差异化产品逐步放量,持续增长可期
编辑：寒青 [ 2014-8-4 21:34:44 ] 文章来源：广告设备在线
灯箱布
近日,我们实地调研了海利得,认为公司三项业务进入收获期,看好公司未来的发展前景。
工业丝差异化率提高,盈利能力迈入新阶段。安全气囊丝全球市场空间12万吨左右,目前尼龙66产品占比90%以上;公司和TRW合作开发了全球首创的涤纶气囊丝,产品比尼龙66便宜一半,性价比优势明显,预计未来两年在安全气囊丝领域占比将达到20%-30%,替代空间巨大。公司气囊丝2012年销量4000吨,2013年近8000吨,我们预计今年有望超过1.2万吨。安全带丝2012年销量1.7万吨,2013年1.85万吨,产能已经不足。尖山4万吨差异化工业丝投产后公司安全带丝产能瓶颈将突破,盈利能力将显著提高。
帘子布进入放量收获阶段今年将扭亏。帘子布需要进行高膜低收缩丝-白坯布-浸胶-帘子布整个产业链的严格认证,认证周期持续1年多甚至更长时间。公司帘子布产品2012年下半年开始进行客户认证,目前住友和库珀都已进入披量供货阶段,米其林进入限量供货阶段。3月起公司帘子布单月销量已经超过1000吨,浸胶以外的其他装置基本开满,我们判断浸胶线年底可开满。目前帘子布产能1.5万吨,第二条1.5万吨装置预计明年年底投产。经过近几年的市场开拓,帘子布正进入收获期。
塑胶类新产品开始放量,毛利率20%-30%,是公司未来几年利润增长的新动力。公司塑胶产品目前以灯箱布为主,尖山3.1亿平迁扩建产能投产之后,公司天花膜、天花布等新产品的瓶颈将解决。同时国外石塑地板塑胶产品已经非常普及,公司产品定位高端,以出口为主;国内市场与实木、强化地板等相比,石塑地板产品有较大性价比优势,替代空间巨大。我们预计塑胶业务今年收入可达到5亿元,明年将超过9亿元。
整体预测公司2014-2015年的EPS分别为0.4和0.55元。考虑到工业丝景气度提升,差异化丝、帘子布、塑胶新品都进入放量收获期,给予“买入”评级。
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